投资协议重点条款解读 三 优先清算权/后进股东如何分配股权的

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投资协议重点条款解读(三)——优先清算权

优先清算权重点条款解读 优先清算权的含义 优先清算权是指在公司发生约定的清算事件时，享有优先清算权的投资人有权优先于目标公司其他股东获得按照约定公式计算的公司清算收益。这里的“清算”不仅限于公司法意义上的公司解散、终止情形，还包括视同清算情形，即公司的“资产变现事件”，如重组、公司控制权变更、出售公司的主要资产等。

32号令全文解读

〖壹〗、国资委32号令全文解读如下：定义 国有企业：指 *** 部门、机构、事业单位出资设立的国有独资企业，以及上述单位、企业直接或间接合计持股为***的国有全资企业。

〖贰〗、展开全部 国资委32令制定的目的是为了规范国有资产交易行为，为加强企业国有资产交易监督管理，防止国有资产流失，根据《中华人民共和国企业国有资产法》、《中华人民共和国公司法》、《企业国有资产监督管理暂行条例》等有关法律法规制定的。为了更好的理解和认识国资委32号令，以下内容是对国资委32号令进行了权威解读。

〖叁〗、国资委32号令旨在规范国有资产交易行为，防止国有资产流失。该法令的制定依据包括《中华人民共和国企业国有资产法》、《中华人民共和国公司法》、《企业国有资产监督管理暂行条例》等法律法规。为了更好地理解和认识32号令，以下是对其内容的解读。

〖肆〗、法律意见书：在进行企业产权转让、企业增资等行为时，国资监管机构与国家出资企业需提交法律意见书，确保交易的合规性与合法性。规范性保障：企业资产转让的具体工作流程参照32号令关于企业产权转让的规定执行，进一步保障了交易的规范性。

〖伍〗、私募基金“国有”属性的认定标准 私募基金“国有”属性的认定主要依据《企业国有资产交易监督管理办法》（国有资产监督管理委员会、财政部令第32号，简称“32号令”）的相关规定。

〖陆〗、号令强调企业国有资产原则上应公开交易，除非遇到国家法律法规特别规定的例外情况。39号文进一步明确了非公开协议转让、无偿划转、特定交易审批权限等细节，并对既有文件进行了补充和修订。交易范畴包括产权转让、增资和资产转让，涉及国有及国有控股、国有实际控制企业的操作，原则上应在产权交易机构进行。

股权融资之清算优先权条款

〖壹〗、清算优先权条款的主要作用是约束创始股东，保障投资人利益。在公司股权融资过程中，由于公司估值通常一轮比一轮高，后轮次的投资人会提出清算优先权条款，要求在清算权的行使顺位上优于前轮投资人。这样，在发生清算事件时，后轮投资人能够优先获得现金回报，从而降低投资风险。

〖贰〗、优先清算权条款是股权投资协议中的重要组成部分，它赋予了投资人在公司清算时优先分配公司资产的权利。以下是对该条款的详细解读：优先清算权条款的定义与内容 优先清算权，是指投资人在公司清算时，有权优先于其他股东（即原股东）以现金或非现金方式获得公司剩余财产的分配。

〖叁〗、股权投资中常见的优先清算权条款，主要规定了投资人在企业清算时，有权优先于原股东，以现金或非现金方式获得剩余财产的分配。条款还明确了在获得分配后，若金额不低于投资价款，剩余财产方可按照原股东及投资方的持股比例进行分配。原股东、实际控制人需确保投资方权利的充分保障，并承担连带责任。

创始人如何保证对公司的控制权?

〖壹〗、利用公司章程控制 根据《公司法》的相关规定，公司章程可以对股东会的议事方式和表决程序、股东的表决权、分红计算方式等进行特别约定。创始人可以通过修改公司章程，设置有利于自己的条款，如特别表决权、分红比例等。其他措施 董事会控制：通过控制董事会的人数和议事规则，确保创始人在董事会中的主导地位。

〖贰〗、通过协议保留控制权：采用双层股权结构或签订表决权代理协议等方式，保留创始人在公司中的控制权。双层股权结构可以确保创始人或核心管理层在投票权上占据优势，而表决权代理协议则可以在特定场合下，让创始人代表投资人进行表决。

〖叁〗、股权控制是最直接的控制方式。根据《公司法》第43条，修改公司章程、增资、减资、公司解散等重大事项需经2/3以上表决权的股东同意。因此，持股67%通常被视为拥有绝对控制权。但需注意，公司章程的特殊设计可能影响这一比例，例如，有案例显示持股90%或99%的股东因公司章程的特殊规定而失去控制权。

〖肆〗、通过多层公司控制链条，实现创始人对公司的最终控制权。这种方式可以放大创始人的表决权比例。 有限合伙企业 搭建有限合伙企业作为持股平台，由持股平台间接持有核心公司股份。普通合伙人（如创始人）享有全部表决权，有限合伙人（如高管员工）享有财产收益权但不享有表决权。

〖伍〗、股权控制 持股比例：老板应持有足够的股权比例，以确保对公司的控制权。初创期，创始人的股权比例需要大于67%，以掌握公司的绝对控制权；发展期，股权比例需大于51%，以维持对公司的相对控制权；成熟期，股权比例则需大于34%，以确保在重大决策上的话语权。

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