海航控股现金流为何像大胃王一样无底洞？
海航控股现金流为何像大胃王一样无底洞？
别着急，先别把人家现金流跟美食比，先把钱聊聊。海航控股这家中国大陆的复合型企业，跟一锅大杂烩不太一样，它的现金流可是“高到让人怀疑自己在倒水”。到底是因为赚钱了，还是因为把钱当成“液态资产”来敲新的卡？我们一起拆解，别跟我说你不爱看数字，搞不好你是小编我呢。
先说数字。根据近三年海航控股的财报，2022年经营活动产生的现金流量净额大约是人民币-70亿元，这说明核心业务的利润并不丰，但这并不代表公司没有真正的现金。2022年融资活动产生的现金流入量却达到了约180亿元，常年盘活现金的速度比你每天刷推送的频次还快。2021年的融资活动更是勾上了200多亿元，动作快得连网贷都看呆了。总的来看，海航控股的现金明显不是自发产生的，而是靠“睡觉农场”式的融资把现金泡腾起来。
这背后主要有三大推手。第一，股权融资。2022年，公司发行了股票和可转换债券，总额接近100亿元。听说是以阿里巴巴风格的“一次性大卖”，把投资人变成公司“黄金客”。第二，资产处置。海航公司多次出售飞机、酒店等资产，单笔出售中就有超过30亿元的现金收益。你可以想象，上面的飞机卖给谁啊？想必捡到的都是金融机构和航空爱好者这两类。
第三，融资租赁业务。海航的租赁业务，像一家专业的“机稳租赁公司”，让消费者在买了飞机前就能按月付租金。这样一来，大批现金滚入公司账，肚子滚得像饺子。租赁公司给的现金流量堪比打喷嚏速度，简直让外界怀疑是“流动的资金注射器”。
说到融资能看出东西，咱们先扯点解释。海航控股面临的最大挑战是债务高企。2022年末，公司的总负债持有超3,000亿元。可以这么说，债券是他们的银行卡，现金是那张“错过人民币”的卡。不过，银行们对他们的高信用评分依然给力，毕竟债务和资产的管理够呛。
再来看市场，外部环境也投了不少金手指。2019-2021年RMB对美元贬值，外债成本下降。海航本身旗下有大量外汇资产和债务，这样的汇率痛点让现金流变得更灵活。更重要的是，国内机场牌照稀缺，加上航空业需求恢复，这些“未来券”在2022年外部提供了不少流动性。于是公司将融资放大，事实上是把汇率优势玩成了现金大泡。
若论“现金流高”，你会想到无人机流水线般的整套流程。海航的团队可谓给自己打了一针“现金注射”，主要是四件事：借款计划、亏损抑制、资产重组和合作资本。其借款计划环环相扣，一刀刀到手；亏损抑制则靠搬家式的内部成本控制；资产重组是一次又一次的大器折腾；合作资本则像是把同城小双休改成华尔街四小时跨市。
实际上，海航的现金流高并非靠运营吃饭。它更像是把“现金炒股”当成主菜，靠秘诀在“金融平台”煎、炒、炸、煮。像领袖行业做钞能力，海航说大可不必把金算盘拎出来，只要不停收夹？行。吃货看电商直播的明星都漏打咖啡排队时间。细说，淋漓的把金的重重意思，它的现金流通过融资不断补给。也许这正是“拉高修复点”把现金成本压
