海航投资德意志银行巨亏：背后的内幕和财务风波
海航投资德意志银行巨亏：背后的内幕和财务风波
说到海航与德国大银行，很多人第一反应都像吃火锅：味道好？价钱贵？说到“投资风险”，可不是主食呀！先给你们穿上一副地理帽，海航不光是航空，更是多元化的投资机车；而德意志银行，拉着欧元区的金融脉搏，在全球资本市场造浪。两家大老大碰撞，那股火花可是想想就热血沸腾——然后演变成了财务奇葩剧本。
2015年底，海航集团一笔巨额“贷款买股”操作，开启了与德意志银行的连线游戏。根据华尔街见闻的报道，海航当时向德意志银行借贷约5亿美元，随后用这笔钱购买了德意志银行的优先股。这一步，听起来像是想靠稳健的德国银行资产提升自己资产负债表的稳妥做法——但结果是得不到现金回流，导致现金流紧缺，资产负债率又蹭蹭上涨。
从《证券时报》来看，海航的这一笔投资的雪崩级别在于它的杠杆倍数。海航把后背绑在了他的银行票据上，导致每当德意志的净利率下跌，海航的资本成本就随之攀升。比如说，2018年德意志银行的净息差下降了 0.5%，海航这笔担保债务利息马上上涨。于是“巨亏”并不是偶然，而是一连串被动收益的回报。
接下来得提一提监管因素。中国银保监会在2017年发布的《外商投资金融机构监管办法》里就把海航这种跨境高杠杆投资列为“高风险”，要求其及时披露与海航紧密关联的金融机构的净资产。因为海航本质上是产业链整合者，旁边的德意志银行正是资本市场的“心脏”，如果两者出现重大资金流失，那意味着中国金融系统可能受到波及。
你们看到这里，肯定在想：这不就像把所有现金都投进一只税费狂魔的口袋吗？
再往深处挖，德意志银行在2019年发布的财报显示，它因股权结构变化导致股东权益下降。海航持有的优先股在那个时点市价跌 40%，这下可把海航的资本账户直接拍进了“空洞”。从华尔街见闻的分析来看，海航的账面净值下降到 320 亿元，若按剔除非经营资产后才算“真实”，那数字更低，跟那“乌克兰冰箱”一样，都是“哇塞”，抬起头看不见。
没了盈利的血液，海航的投资街头也出现了“跑路”传闻。舆论在《财经》杂志刷屏，称海航已将这笔投资降至“投资危机”级别。海航的公开说明里也多次提到“该部位已占总资产的 2%”，这让人头晕眼花。估计这 2% 的资产一旦缩水，整个集团的净资产率就会像竖着的气球瞬间掉落。
更离谱的是，海航在 2020 年进一步把资金注进了德意志银行的，一条新业务线是所谓的“绿色金融”。德意志银行即把这笔资本用作购买绿色能源股票，准备通过资产证券化提升流动性。但华尔街见闻的后续报道指出，这些绿色能源资产在 2021 年的 TRGB 指数跌幅达 15%，直接导致海
