人民币债券减持意味着什么(通联金融行业基金经理排名)
人民币债券减持意味着什么(通联金融行业基金经理排名)
近日，国际金融协会（IIF）发布全球资金流向报告显示，6月中国境内债券市场资金流出额约为25亿美元（约合167.5亿元人民币），这个数值远远低于2-5月的债券通月均资金流出额464亿元人民币。
7月22日，中央结算公司发布最新的债券托管量数据显示，截至今年6月底，境外机构持有的人民币债券托管面额为32890.27亿元，环比减少950.42亿元。
比较来看，6月海外资本减持人民币债券额度与过去3个月相差无几，并未因中美利差倒挂幅度加深与人民币汇率低位徘徊而进一步扩大。
“市场普遍预期，随着近期中国出台一系列提升海外资本投资境内债券便利性的措施，加之中国经济重回稳健增长轨迹，全球资本已开始重返人民币债券市场。”一位香港地区某银行外汇交易员向21世纪经济报道记者指出。
但是，随着下半年美联储持续大幅加息，导致中美利差倒挂幅度扩大，如何遏制海外资本持续减持人民币债券卷土重来，对相关部门而言是一大挑战。
“尤其是海外资本减持人民币债券，与人民币汇率投机沽空存在着日益紧密的关联。”上述外汇交易员指出。究其原因，今年以来，不少海外投机资本将减持人民币债券与资本流出挂钩，炒作人民币汇率快速贬值，达到沽空人民币汇率获利的目的。
“4-5月人民币汇率的快速贬值，很大程度上是由于2、3月份全球资本减持人民币债券，投机资本抓住机会炒作资本流出与人民币快速贬值。”上述外汇交易员直言。
值得注意的是，中国相关部门正积极采取针对性措，施遏制这种投机沽空行为。
4月下旬，外汇管理局副局长王春英表示，2-3月中国跨境证券投资阶段性调整属于复杂的国际经济金融形势下市场的自然反应，但它没有改变我国跨境资金流动总体均衡的格局。今年一季度，国内经常账户和直接投资项下跨境资金保持顺差，支撑中国跨境收支和境内外汇供求保持基本平衡。
“跨境证券投资短期波动不代表外资流动的总体格局，更不能代表外资的长期投资意愿。随着市场对一些短期因素的消化和预期的释放，境外机构对中国证券投资将会回归稳态，长期价值投资仍然是主要的考虑因素。”她强调。
此后，相关部门相继出台多项简化境外投资者进入中国市场投资的措施，包括丰富可投资的资产种类等。
银科控股首席经济学家夏春向记者表示，目前海外投资机构不再将中美利差视为投资人民币债券的主要依据。他们意识到，即便年底美联储将基准利率大幅调高至3.5%-4%，令10年期美债收益率触及4%，若美国通胀率仍保持在6%以上，投资美债的实际回报率（名义收益率通胀率）是-2%。相比来看，尽管10年期中国国债收益率徘徊在2.8%附近，但鉴于中国通胀率保持在2%左右，投资中国国债的实际回报率则是0.8%，仍高于美债。
夏春认为，下半年海外资本重返人民币债券市场，还有两大助推因素：一是中国经济重回稳健增长轨迹，中国国债更具投资安全性；二是全球投资机构配置人民币债券的比例依然偏低，未来有巨大的结构性增仓空间。
谁在减持人民币债券？
“坦白说，我们低估了中美利差倒挂对全球资本减持人民币债券的冲击力度。”一位华尔街大型资管机构资产配置部主管向记者透露。
今年初，尽管市场普遍预期中美货币政策分化将导致中美利差持续收窄甚至倒挂，但当时多数海外资管机构认为，此举不会触发全球资本大幅度减持人民币债券。
2月份海外资本通过债券通渠道减持351亿元人民币债券，但金融市场起初对此并不在意，因为当时中国外贸延续高景气度，人民币汇率触及年内高点6.3，投资机构仍预期人民币汇率保持坚挺。
“甚至不少投资机构认为，2-3月海外资本流出属于正常现象，因为当时欧美资管机构风险偏好骤降，将大量资金从新兴市场转回欧美本土避险。”上述资管机构资产配置部主管分析。
在他看来，真正引发海外资本减持人民币债券的两大根本原因：一是3月中国遭遇疫情，导致外贸景气度降低，人民币汇率持续回落，人民币债券失去套利资本的追捧；二是3月美联储扣动加息扳机，中美利差倒挂幅度持续加深，倒逼部分海外非法人理财产品阶段性撤离人民币债券。
过去3个月，减持人民币债券的主要以海外非法人理财产品与套利资本为主，他们对人民币汇率下跌与中美利差倒挂最为敏感，尤其是在投资人民币债券的汇兑收益与无风险利差双双回调时，这些海外资本就会迅速减持离场。相比而言，海外央行、 *** 财富基金没有出现明显的减持动作。
王春英在4月下旬表示，证券投资项跨境资本流动出现调整，是复杂的国际经济金融形势下市场的自然反应。随着市场对一些短期因素的消化和预期的释放，境外机构对中国证券投资将会回归稳态，长期价值投资仍然是主要的考虑因素。3月下旬期间，债券项下外资净流出比中旬环比下降39%，4月以来进一步缓和，且部分交易日恢复资金流入。
但是，这种自然反应被某些海外投机资本利用，成为炒作资本流出压力扩大与人民币汇率快速贬值的重要题材。
通联数据Datayes显示，4月中旬-5月中旬，人民币汇率一度从6.36快速下跌至6.81，累计跌幅达到约4500个基点。
“这造成某种恶性循环，导致5、6月海外资本持续减持人民币债券。”上述外汇交易员指出。具体而言，人民币汇率快速下跌导致海外投资机构将人民币债券资产折算成美元计价资产后，出现金额较大幅度减少，因此不得不持续削减人民币债券避险。但此举又给海外投机资本炒作留下更多的操作空间。
“尽管过去5个月海外资本减持人民币债券的规模，不足以影响中国资本跨境流动均衡态势，但如果相关部门无法遏制投机资本的沽空策略，中国债券的全球配置吸引力将被削弱。”上述外汇交易员指出。
重塑海外资本投资信心
为了提振海外资本对人民币债券的投资信心，并遏制新的投机沽空人民币汇率行为，相关部门迅速对症下药。
5月底，央行联合证监会、外汇局发布《关于进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜》，6月30日起施行。
7月4日，中国央行、香港证券及期货事务监察委员会、香港金融管理局发布联合公告，开展香港与内地利率互换市场互联互通合作，引导境内外投资者通过香港与内地金融市场基础设施的连接，参与境内利率互换产品投资，有效满足境外投资者的利率风险管理要求。
在多位业内人士看来，前者主要针对海外资本配置人民币债券占比较低的状况，通过进一步简化海外机构投资境内人民币债券的程序，吸引他们加快配置步伐；后者则大幅度化解中美利差倒挂所造成的利率风险与利差损失。
一位华尔街大型宏观经济型对冲基金经理向记者透露，在这些新措施发布后，他们正重新评估人民币债券的配置价值。
“2-5月期间，在缺乏利率互换衍生品对冲中美利差倒挂风险的情况下，我们只能选择减持部分人民币债券避险。未来我们若能通过买入利率互换衍生品，解决利率风险与利差损失问题，就可以采取长期持有加利率风险对冲的策略，锁定稳健投资回报。”上述对冲基金经理指出。
他还表示，尽管上半年海外资本出现阶段性离场，但多数资管机构仍看好人民币债券的配置潜力。一是中国境内债券与全球金融市场的联动性相对较低，具有一定的避险资产属性；二是相比其他新兴市场国家面临高通胀、外贸逆差扩大、外汇储备持续缩水、经济衰退压力增加等问题，中国没有这方面的烦恼，人民币债券的投资安全性更加凸显；三是全球资本配置人民币债券的比重仍然偏低，提前加仓人民币债券能获取资本流入的投资红利。
随着中国经济重回稳健增长轨迹，海外央行与 *** 财富基金正加快配置人民币债券的步伐。在美联储持续大幅加息导致美债价格下跌（美债收益率上涨）的情况下，他们更需要加快储备资产分散化配置，以缓解外汇储备规模缩水压力。
相比而言，在美元迭创新高的影响下，全球套利资本与非法人理财产品重返人民币债券市场的步伐，略显迟缓。
在夏春看来，市场开始意识到，人民币债券在剔除通胀与汇率因素后，仍具有较高吸引力，下半年这些资本或将重新加仓人民币债券。若美联储受制美国经济衰退风险加大而放缓加息步伐，美元指数将冲高回落，全球套利资本又将重新返回新兴市场，而中国无疑是他们的投资首选。
国际金融协会（ IIF）经济学家Jonathan Fortun表示，未来数月多个因素将影响全球资金流动，其中全球通胀见顶时间、中国经济发展前景将是两大焦点。若中国经济持续稳健增长，更多资本将流入A股与人民币债券，作为对冲全球经济衰退风险的重要避险举措。
“全球资本持续加仓人民币债券的趋势，不会因上半年阶段性离场而扭转，因为资管机构都意识到，随着中国经济稳健增长，长期加仓人民币债券，才能更有效地分享全球经济发展红利。”上述对冲基金经理直言。
目前公司下设受理市场事业部、金融服务事业部、新兴支付事业部、技术支持中心、计划财务部、综合管理部，并正在各地设立分支机构。管理团队
董事长：万建华
曾任招商银行总行常务副行长，中国银联筹备组组长，中国银联党委书记，总裁。
常务副总裁：单怀光
单怀光先生，清华大学工程力学数学系计算数学专业毕业，高级工程师，享受 *** 特殊津贴。
1970年5月至1977年3月在中科院计算所第九研究室任项目组负责人；1977年3月至1984年1月任香港中银集团电脑部系统开发部经理；1984年1月至1985年1月负责筹建中国银行南京分行（省分行）电脑部；1985年1月至2001年7月历任中国工商银行科技部副主任、副总经理、总工程师和总经理等职；2001年7月至2002年11月，任工商银行海外数据中心总经理；2001年12月至2007年3月，任中国银联首席技术顾问；2004年底至2008年8月，任银联数据服务公司总裁。
副总裁：郑毓华
郑毓华先生，硕士研究生毕业，高级会计师。
郑毓华先生1968年参加工作，1987年至1995年任职于深圳市石化集团公司，先后任财务部部长、总会计师；1995年至2001年任深圳市石化集团公司董事、副总经理，深圳市高级会计师职称评审委员会组长；郑毓华先生是银联商务公司主要创建人之一，2002年至2009年元月担任银联商务有限公司董事、常务副总裁。
副总裁：黄兴海
黄兴海先生，金融学博士，高级经济师。
黄兴海先生1989年8月起就职于中国人民银行总行国际司，获得高级经济师资格；1995年8月至1998年初就职于美国华盛顿国际货币基金组织(IMF)，担任中国董事顾问；1998年9月至2001年10月，担任国家开发银行国际金融局调研处主管；2001年10月至2008年5月，创建中国银联国际业务部，历任国际业务部总经理兼银联香港代表处首席代表、国际业务总部副总裁兼银联香港分公司总经理；2004年12月被聘为交通银行信用卡中心管理委员会独立委员；2008年5月2009年7月，担任上海国际信托投资有限公司总经理、副董事长。
副总裁：熊文森
熊文森先生，清华大学计算机系毕业。
熊文森先生在IT行业工作多年，曾就职于招商银行总行电脑部，先后担任部门经理、助理总经理、副总经理职务；1999年至2004年担任深圳奥尊信息技术公司总裁；2003年被评为华南10大IT人物；2004年4月至2006年9月，从事支付行业的自主创业；2007年9月到2008年8月，担任银商资讯公司常务副总经理，2008年9月至2009年，担任开联信息技术公司总裁。
助理总裁：黄远昌
黄远昌先生，硕士研究生毕业。
黄远昌先生长期在中国人民银行南京分行工作，历任科技处处长、计划资金处处长，货币信贷管理处处长；2000年7月至2002年10月，担任江苏银行卡网络服务中心总经理；2002年10月至2003年8月，担任中国银联南京分公司总经理；2003年8月至2008年4月，担任银联商务有限公司副总裁。
重阳，朱雀，景林，混沌，星石，清水源，六禾等等，这些都是规模超过或接近百亿元的。个人经常在通联魔方上面看各个私募的表现情况，各方面指标都很详细，这的私募报告写得很好，有助于发现厉害的私募基金，基金经理。
近日，多位用户在网络投诉平台上称被通联支付的商户“小通商城”无故扣款数十元到数千元不等。值得注意的是，这些用户并未与小通商城签署相关扣款协议。
此外，《中国经营报》记者通过裁判文书了解到，2019年央行上海分行已经查明通联支付存在未对特约商户经营情况进行有效核实等问题。那么，通联支付如今是否已经进行整改，上述用户为何会被“小通商城”无故扣款？《中国经营报》记者向通联支付发去采访函，截至发稿前尚未收到回复。
识别义务落实不到位
投诉人孔先生称账户被通联支付以专业服务、理财产品的名义，为小通商城和上海某租赁公司扣款。根据其提供的截图显示，先后共被扣款6次，总计4200元。
而后在孔先生与通联支付客服的询问中，客服称资金并非划向上述两家商户，而是划到了助贷公司珠海万卡消金科技有限公司。而该公司并未承认对孔先生的银行卡资金进行划扣，且孔先生也并未在该公司进行贷款。
无独有偶，另一用户也被小通商城一次性扣款502元，最后用户通过与扣款时间吻合的短信通知查找到资金是划转到另一家助贷公司。目前，在2020年1月发起的，针对通联支付小通商城扣费的集体投诉已经有289件联名投诉。
记者了解到，此前曾有用户联系通联支付客服，客服回应称一般代收代扣会显示小通商城的名字。对此，记者也向通联支付进行核实，但并未获得回复。
类似通联的做法，将代扣商户起名“小通商城”而造成用户的混乱，是否合理合规？对此，支付行业资深人士金之聿告诉记者，根据央行对代收业务的规定，对付款人首笔代付必须明确收款人名称等，但是无规定需要明示哪家代收机构。“小通商城”可能是大商户模式，交易信息存在不尽真实的风险。
其进一步表示，在一般业务规范检查中，代收机构应当按规定对收款人开展客户身份识别，“小通商城”和真实收款人之间存在差别，一定程度上可以认定代收机构在客户身份识别上存在问题。
此外，通联支付明确商户身份的扣款业务中，也存在无故扣款的情况。不少用户投诉称，其下载了助贷APP“金涨花”，注册并绑定银行卡后发现自己并不能申请借款便卸载了APP。然后第二天却被扣除了“金涨花”会员费297元。
有业内人士告诉记者，支付机构对商户的行为实际上很难监控，但通常与助贷平台的合作都十分谨慎，特别是助贷平台如果出现套路贷等违规行为，对合作的支付通道也有品牌商的影响。
事实上，记者了解到，近期发布的一则裁定书（2020）沪74行终10号显示，通联支付确有对商户审核不严的情况。
文书显示，有举报人于2019年8月5日向央行上海分行举报，在2014年10月至2015年2月期间，通联支付为名为“河南钰鑫珑”现货平台提供支付结算服务，违反《银行卡收单业务管理办法》以及《中华人民共和国反洗钱法》，未履行客户身份识别义务，未履行大额交易和可疑交易报告制度，未履行反洗钱义务职责。
而后，央行上海分行查明，通联支付确实存在未对特约商户经营情况进行有效核实、风控措施未落实到位、特约商户收单银行结算账户设置不规范的问题，违反了《银行卡收单业务管理办法》的相关规定。
目前通联支付是否有所整改？对此通联支付并未回应。
风控系统存疑
记者还发现，通联支付拥有较为庞大的金融版图，旗下有上海嘉定通华小额贷款有限公司（以下简称“通华小贷”）、上海通华商业保理有限公司、通华财富（上海）基金销售有限公司等。
其中，通华小贷运营的APP“小通生活”，其中提供贷款、助贷、信用检测服务。然而，记者使用多人的真实信息通过APP申请贷款，都提示二要素认证失败（身份证号与姓名不匹配）。同时，用户申请贷款的同时还能勾选保险服务，具体为各家保险公司的交通意外险或短期重大疫病保险产品。
在2019年，银保监会已经陆续向各地银保监局、财险机构下发整顿通知，其中提到意外险市场整顿工作将要集中整治意外险强制搭售和捆绑销售、手续费畸高等不合规情况。
尽管小通生活并未强制搭售保险，但其将贷款业务与保险服务捆绑希望达成怎样的效果，与保险公司如何进行合作？同时，通华小贷的风控系统是否出现了漏洞，对基本的二要素判断为何出现错误？对一系列问题，记者暂未收到回复。
与此同时，通联支付在近日发布招聘信息，在教育政企方面寻找项目经理，进行相关场景和创新的产品应用及市场推广。而就在2019年12月，通联支付曾因分拆交易办理超过单笔交易限额的留学费用支付被国家外汇管理局上海市分局处罚。
分拆交易办理超过单笔交易限额的隐患是什么？苏宁金融研究院高级研究员黄大智告诉记者，在第三方跨境支付服务的过程中，为了反洗钱的需求有最高额度的限制，故在实际操作中第三方支付机构会对一笔大额资金进行分拆，但这一行为仍然形成违规。
对此，中国支付网创始人刘刚告诉记者，外汇管理局明确规定，不得以虚构交易、分拆等方式逃避监管，支付机构外汇业务的单笔交易金额原则上不得超过等值5万美元。支付机构应按规定向注册地分局提供业务子项的单笔交易金额限额及相应风险控制措施，确保外汇业务的真实性、合规性。
黄大智认为，第三方支付对留学支付场景是十分青睐的。首先，跨境支付业务的费率较高；其次，留学是一个较为稳定的场景，除了固定的学费支付，还包括了日常的生活费用支付等；其三，随着经济的发展，国内对出国留学的需求也逐渐增加，未来的市场空间还将扩大。
因此，在这样一个优质场景中，竞争的激烈也可想而知。据不完全统计，目前持跨境外汇支付牌照的支付公司大约有30家。而记者在采访中了解到，其中主流的第三方支付机构均有布局海外留学的支付业务，留学场景在跨境支付各个场景中的业务规模大约可以在排在第二或者第三名。而通联支付在目前合规与风控等存在瑕疵的情况下如何突围？记者将做进一步的跟踪调查。
