复星系接手海航投资：一次疯狂的资本“搬家”
复星系接手海航投资：一次疯狂的资本“搬家”
你有没有想过，复星集团突然间把海航的股权和债券也给“收了”了？就好像你在短视频里看到“抖音短租”抢掉别人的房子一样，让人既惊讶又想笑。今天的主角是两家在中国资本市场上跳舞的巨头——复星集团和海航集团。先抛砖引玉，谁都知道复星是个老练的“多元化投资人”，而海航则是从航班升级到房地产、汽车、金融的“海上帝王”。这一次，复星竟拍下了海航的“一次跳板”，这背后到底藏着哪些花边新闻？哈，跟着我一起搬过去看看吧。
首先得说明的是，这场交易可不是说说而已。复星集团正处在一次大规模资产重组期，目标是把重点资产更集中、把“有点小火，燃得起的”项目优化后打造成现金流高、管理强的业务。海航集团因为融资不畅、债务猖獗，一直被迫抛售资产以减负。对复星来说，却是“安利”异军突起的机会，签下了海航的航空、航空物流、酒店等多领域的股权，甚至还有部分债务重组方案。两边谈判犹如2019年《环游世界》里的船票交易，走了个“喘息式”慢条斯理。
说到复星的“买断方案”，先把关键数字放在手里。一次这笔交易标价约350亿元人民币（含现金、债务、股权），据媒体披露，复星将持有海航的15%领航资产组合，包括图中飞行器、航空物流、酒店、旅游等子公司。根据复星内部文件显示，银行正在评估其资产负债表，以评估债务重组的可行性。若论技术角度，那就是复星的“技术与管理”双向拳击，让海航的“资产碎片”有机会进一步落地。
恭喜，你的GIF动画一定在准备显示“复星+海航=华模”？这句话可以说是当下资本圈的醒粉。复星集团的部分业务大部分在健康、医疗、资讯科技、养老、金融、MRO（维修零件）等板块，跟航空拥有的是互补性。航空运营需要航班管理系统与购买保险，一手掌握后可以彼此协同。在中国，“航空+保险”会是资本的热门组合，而复星集团的保险平台已经拥有不少香港、***以及内地的合作伙伴，保险业务渗透率已经不吃素。谈回海航，除了航空组之外，大量的酒店、房地产项目也在复星手中寻找新主人，前景可期待。
然而， 还是有一件事情值得大家戳一下——即使复星接手这笔资产，海航仍会继续收到债权人、股东以及供应商的关注。海航之所以需要出售资产，主要是因为自2016年以来的资产负债结构一直淤泥满满。债务成列，现金流紧绷，一起熬了好多风暴。复星接手的另一大好处就是可以给疲惫的航空公司注入新资源，从而改善营收和利润率。不过，像所有合并交易一样，航司经验和客观预测会出现误差，难免会有不可控因素。别看了高大上的合并，日常运营中也会出现两家公司同属保险可视化公司、运营模式拉锯，关乎费用预算、招聘计划以及各自公司的文化。
谈到“文化”，古人云：半柜灯塔中江面熙熙。复星集团自我介绍时都说“我们有一套体系化的企业文化，注重创新和效率”，而海航在叠加多大盘后让员工“失望”后“看不见自己的未来”。两者之间的文化差异如同宿舍里的耍血豆腐 vs. 低语的华丽英文。复星觉得需要用“数据驱动、结果导向”的方式改变海航，不过实际是否能做到，几位熟悉内部流程的人员的消息说：Talented crew still need brownie points….
收购完成后，接下来的最重要问题是“资金链”，因为舆论认为复星花350亿不可能一帆风顺。根据我们找到的最新公开资料，复星旗下子公司“复星航空租赁公司”将对海航的航空资产进行资产评估，并通过合规融资放贷。海航在风险等级高的资产上也提出“卖给你就保险”，但复星并不只看了这份保险；还会使用国内外合规工具评估强制停航、临时禁航风险。现场看到的“外卖大王”也在这之中，批评这一步骤就像做菜时锅里的油溅溅但忽略了菜的欲望。
当谈到海航之间的债务问题时，你会惊讶地发现，复星并没有轻易把债权吃掉。相反，他们在债务转让中有几重“秀场” - 进口债权、保险基金赔付、偿还信用额度等，全部通过多层次额度调配解决。正如《新编商业伦理》所说，“债务筹资是让血管结构重构的高薪甜点”。反而听起来复星时不时会把“老债务”用其他资产
